技术:卖馒头起家的“草根富豪”，玩不起顶层的冒险游戏

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田野

因为身体

没用，没用，没用，没用，没用，没用，没用，没用。

徒有其表

人最大的痛苦不是曾经富裕过。

有一个结局是根据美国黑帮名人亨利·希尔的真实情况拍摄的《盗窃也有路》。 亨利放弃了暗投明成为污点证人，一生受到保护，最后留下了这样的话。

“最困难的是要走出那种生活习惯。 过去我们像电影明星一样受到礼遇。 如果有什么想要的东西，花点钱多抢就行了。 我们控制了一切。 现在要像别人一样排队，成为无名少年一生淡泊，下半生要像大败类一样生活”。

做出赌博变革决策的冯鑫可能不想接受这样的落差。 冯鑫的首要经验大致如下。

1972年出生于山西阳泉，早年就职于当地矿局，销售(文曲星销售，软件销售)，开了馒头工厂。

1999年加入金山，从这个事业一步一步上升，金山毒霸事业部副总，雅虎中国个人软件事业部总经理，最终管理暴风AV ( 2007年中国玩家领袖)。 。

年的暴风突破a股达到了人生的顶峰，那年冯鑫上市公司的股票市值最高达到了84亿元。

为这个人知道的高峰很短。 年暴风和a股一起崩溃了。 股价从高峰327元降至最低81.9元。 市值从高峰的392亿元下降到最低的98亿元。

当然，如果基本面行业领先，市场价格会随着大量下跌而回升。 问题是暴风在竞争中处于劣势。

说不要笑，当时的乐视网(市值还达1500亿美元)是冯鑫学习的榜样。 无论是“平台+拷贝+终端+应用”的闭环生态圈，还是业绩上(年乐视网和暴风收入分别为130.2亿元、6.5亿元)，都处于碾压暴风的态势。

上面是相近的模式，让冯鑫不安的可能是更新的模式。 那时，还推出了以netflix为代表的数据库订阅模型的流媒体。 艾奇是国内流媒体代表，用数据直观感受差距(年数据)。

艾奇的移动终端每月活36，550万人(订阅会员达到1070万人)，但暴风移动终端每月只活6，000万人，顾客差距老了很大，流媒体巨头“爱腾优”全部杀光暴风。 我知道分配版权费的顾客越多，边际价格就越低，顾客规模达到数量级后就赶不上了。

其他维度的视频播放器，如快手，每年4g费用不断下降，呈指数增长，切断了顾客的时间，切开了桌子上的蛋糕。

暴风雨的市场价格和领域地位下降到螺旋式，走向全面崩溃的深渊，这是十几年来没有挑战的，对于自信爆棚(上市后资本力量的增强表明等于掌握核武器)的冯鑫来说是无法忍受的。

飞到这树枝上的凤凰，为了挽回败局扭转干坤，需要抓住叙事性的“机会”。

02赌博收购

暴风的目标是mps，是曾经世界体育版权市场的巨头之一，拥有跨年欧洲足球锦标赛、意大利等顶级比赛资源，每年获得14亿美元的评价。

暴风光大资本等各类出资者(如诺亚)筹集了52亿人民币，收购MPS 65 %的股票，按年上半年的平均汇率计算，收购估值在14亿美元的基础上打八六折。

对冯鑫来说，收购mps绝对是一场豪爽的变革，有5万亿市场在等着他。 但是，不到两年半，甚至不到一年，冯鑫就意识到这52亿人“被骗了”，流了水。

打开后视镜当然认为参加者是笨蛋，但纵观当时的背景，冯鑫赌的是理所当然的。

(1)体育产业是当时最热的风口。

年10月20日，国务院发表了《46号文》，《46号文》是“加快体育产业快速发展促进体育所花费的一些意见”，提出了2025年建设5万规模体育市场的目标。

建国以来，国务院的第一份个人培养产业文件点燃了捐助者的热钱，在46号文之后的一年里，体育产业的投资达到了227件。 万达那时以10.5亿欧元收购了瑞士盈方。

(2)a股这个高溢价的市场为赌博提供了杠杆。

“不管你是谁，只要你有a股，你就有很多朋友！ ”。

充分的流动性溢价给每只股票带来良好的质押价值，产生保证价值。 如果你有雄心壮志地收购，目标看起来也不错。 一定会有资金出来的。

因此，优先顺序的邀请等为28亿元，中间级/优先顺序的财富平台和信托为21.4亿元，中间级的光大资本为0.6亿元，劣后级的暴风为2亿元做出了贡献。 光大资本在中级、优先顺序上有差额补充的承诺，暴风和冯鑫在光大资本上有回购的承诺，交易就此成形了。

体育产业的风口和a股的流动性溢价使冯鑫具有赌博式变革的可能性。 但是，你为什么说这次收购是赌博？

《孙子兵法军形篇》中有云:“胜兵先胜后求战，败兵先战后胜”。 因此，我想提出来。

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但是着作着作着作着作着作这个核心，创业团队。 把……

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股票1 mps的年净利润为0.41亿美元，基本上停止了增长。

比赛的着作权每3-5年重新签名一次，30年后回日本。 这个中间的变量是无限大的。 不，创始人队在路上跑，钱就像泼水一样。

(3)并购额太大。

你一毛二毛去赌，就干不清楚的案子。 关于这次52亿元合并案，资深市场的注意者推测:“冯老板的个人保证及其暴风股无法弥补21亿的差距。”

不管是几亿，这对总是抓肘的暴风来说，是巨大的资金。 要知道收购前的会计年度，暴风的年收入只有6.52亿元，净利润为1.58亿元(之后逐年亏损)。

没错，北京，没错，没错，北京，在北京大

既然如此

是

孟凯，曾经中国菜的第一笔财富，从1995年四桌开始，经过14年的光景，做了“中国菜的第一股”:湘鄂情。

湘鄂情于2009年11月登陆深圳中小板，成为第一家在国内a股上市的民间餐饮公司。 上市当天的收盘价超过了53亿元。 孟凯以39.37亿元的篇幅问餐饮界顶尖的财富。

危机只有一晚。 年，中央“八项规定”出台，高端餐饮市场风云突变，湘鄂情也陷入了前所未有的困境。 年，2年，湘鄂情损失分别达到5.64亿元和6.84亿元。

病急乱投医，孟凯年初开始了一系列不堪回首的“赌博式收购”。

只是2oo后"

但后来又后来又后来又后来又后来又后来又后来有； ； 或者，要么，要么。 什么？ 什么？ 给您。 那我就去。 湘之后环境环境环境、影子层出不穷，江苏乃至大和我。

来了

太二

田内部

嘻嘻

【2】银亿股( st银亿，sz:000981 )

年12月24日，银亿股份一纸公告宣布企业不能按期支付债券“15银亿01”。 很多投资者不敢相信资产规模达到350亿元，账本上有近10亿元现金的银亿股，难道连发行规模只有3亿元的债券都偿还不了吗？

熊续强是银亿股掌门人。 从一个插队成长为馀姚农药厂的副厂长，从宁波市局级干部出海走上房地产开发之路，熊续强在年胡润百富排行榜上以295亿元的身家排名第95位，被称为宁波首富。

宁波第一次资产“泡沫经济”之旅也从正式的产业收购开始。

年，母公司银亿集团花费120亿元收购了海外汽车零部件制造商美国arc、日本艾礼富、比利时邦奇3家公司，其中2家公司注入了上市公司的银亿股。 从那以后，银亿股开始走上了“房地产+高端制造”的二轮驱动之路。

美好未来的蓝图比不上中国汽车市场衰退的现实。

根据银亿株式会社年报，企业实现了每年89.70亿元的营业收入，下跌29.39%。 净利润为-5亿7300万元，比上年同期减少135.81%。 扣除非经常性损益后，净利润为-15.16亿元，比上年下降361.39%。

其中，注入上市公司的两项海外资产，不仅未能完成业绩承诺，而且邦奇集团的年亏损近8亿元，引起了银亿股超过10亿元的商誉减值。

收购耗尽了现金流量，此时的熊续强只能选择持股和杠杆来维持企业的快速发展。

但是，在年下半年a股急剧疲弱的背景下，银亿股高比例质押( 95%以上)的控股股东和一致行为者必须被动减持，最终触及了债务的实质性违约。 随着多米诺骨牌的倒下，债权人熊续强和他的企业不仅失去了信心，而且进一步大幅削弱了融资能力，加剧了企业资金紧张。

根据7月15日的中报业绩预告，银亿股上半年盈利1.4亿元至2亿元，去年同期盈利6.83亿元。 是的。 熊续强和他的银亿股什么时候能走出债务凛冬？ 我现在还是未知数。

【3】金盾株式会社( sz:300411 )

冯鑫身陷囧，孟凯从头再来，熊续强债务凛冬与金盾股份有限公司创始人、原理事长周建灿的命运相比，他们的境遇不错。

年1月30日，噩耗传来，55岁的浙江绍兴商人周建灿坠楼身亡。

从乡政府土管员到上市企业理事长，从3万元到93亿元的市值，周建灿已经过了近30年。

表面上，被压垮的周建灿是其个体及其金盾股份有限公司等关联公司，在相关的约98.99亿元债务——高企业的债务下，隐藏着的是危险的收购游戏。

金盾股的本职工作原来是消防器材。 这种有想象力的产业很难满足周建翠对资本运营的野心。

年10月，在其主张下，金盾股票公告宣布通过发行股票和支付现金的方法，全资收购中强科学技术、红相科学技术。 其中，前者主要经营军事隐身伪装装备和相关服务，后者主要经营红外、紫外成像仪产品和相关服务。

上述两件收购被期待着周建灿。 根据当时的公告，在22.1亿收购方案中，周建翠个体出资约6亿元。 据当时媒体报道，这笔现金的一部分来自民间资金。

杭州一家基金企业的经理周伟宣布周建灿玩了一个危险的游戏。 据周伟介绍，根据周建灿的构想，花巨费收购后，企业业绩出现，如果金盾股股价上涨，股票质押额将上升。 也可以通过二级市场的抛售股票来降低负债率，大股东可以获得丰厚的利润，也可以处理每周6亿现金收购中隐藏的杠杆风险。

但是这两家被收购的企业后来没能达成业绩承诺。 重金收购的企业业绩没有达成，以及a股年下半年急剧下降的势头，最终压垮了周建灿的资金链，卷入了民间高利贷的漩涡，无法回头。

现在，失去了创始人金盾股，投身于数十件诉讼和仲裁事件，与周建灿命相关的民间高利贷纠纷事件的处理也很混乱。

时间、生命和命运都是。 时代的潮流不断扩大，从剪角的布衣，亿万富翁，还有负债累累回到起点。 只要人性继续，冯鑫们的故事就不会落幕。

高可扩展性的投资和加速增长的方法帮助越来越多的优秀创业团队在第一个时期快速成长。