技术:图片文字：中信证券家电领域首席拆析师胡雅丽演讲

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但是今年最近"所有的上述都还差得远，不过在生活习惯上，小家电还有一定的保有空间。 我们与美国和法国等国家相比，小家电的类别还有很大的空间。

市场的另一个优势是，小家电的市场整体集中度非常低，但只看某个产品的话成熟度很高。 但是，这个领域的优势是，新产品陆续上市，功能实现，设计革新，因此领域的诉求空间出现在这些地方，这些数据其实也是参照第三方咨询机构，单一产品上的数据。 我们认为强大的公司在主要产业中有比较强的市场份额。 从投资的立场出发喜欢整个领域是因为领域风险对不动产的影响很小。 另外，利益的实现，领域的毛利率高是原材料价格上涨的压力小，因此在这种情况下，我们可以抵抗。 另外，产品本身的定价利益与大家的电不同，大家的电依赖于规模，而小家电通过功能实现了能力和创新能力。 另外，小家电产品单价低，比较容易差异化。

让我们再看看电视领域。 总结，是新产品、新技术推进的新结构。 也就是说，电视行业的技术进步更快，新产品创造新的市场。 但是，从竞争环境来说，与白电市场不同，全球竞争、全球资源配置、全球市场配置更充分，在中国的市场上，国内企业经常面临外资整体的竞争压力，现在，可能比去年更明显。 液晶电视的价格有下跌的趋势，我们评价将来的趋势，从现在来看稳定下跌。 从利益的角度来看，这个领域有那些好的变化吗？ 产品结构在变化。 但是，最终的定价被尝试作为竞争的一环。 我们经常讨论这样的话题。 投资界的热点在哪里？ 节能减排是重点方向，家电领域是否与这个行业相关，其实家电是较早的相关领域，最明显的是照明领域。 照明产业面临着非常大的产业升级。 从这张图表来看，s照明从白炽灯、固体热发光、节能灯到现在，led产业分布在全国各地，有非常明显的产业升级倾向。 从技术指标分析，很多指标支持产业升级，各级政府希望向这个行业投入钱。 其实，这方面是针对我们引用的网上数据的。 从这个角度来说，led的照明比节能灯的节能效率高一倍，价格在5倍左右。 因此，led将来面临大规模的价格下降，将在普及阶段推进。

让我们看看现实。 现在世界各地正在推进正在进行的产业进步政策。 据欧美先进市场介绍，3、5年前就提出了很多具体的产业升级强制政策，禁止采用白炽灯。 美国是白炽灯的发明地，爱迪生发明的白炽灯，所以美国对欧洲进步缓慢，但加利福尼亚州各州也出台了禁止采用白炽灯的政策，欧盟要求全市场每年禁止生产、销售白炽灯。 日本市场不详细叙述，中国也将在今后10年禁止采用白炽灯。 具体的国家采取那些措施了吗？ 从2008年开始，进行了高效的节能照明产品的购买。 这个推进在资本市场上有一点反映。 我记得政策制定的时候会反映一点。 我们看看这项政策的力量至今还很大。 居民购买节能灯时，国家直接补给居民，不是补给居民，而是公司让利，补助50%。 关于大宗购买，政府和事务所的购买是补助金的30%，这个力量很大。 所以，我看到在所有地方政府推行这项政策的时候，地方政府也有新加入的补助金。 最近几年，我们发现实际宣传量超过了当时的招标量。 今年的招标量是1.5亿。

另一方面，在这个领域现在产业升级的是空调，从通常的常数空调到现在的变频空调，看看这个方向吧。 为了推进升级，国家也推出了非常强大的产业政策，被称为惠民节能补助金。 惠民节能补助金去年刚上市时，对能效补助金，一级能效最高值达到850，最低值达到300，今年减少补助金力量是因为市场效果非常明显。 从现在的市场来看，一个是常数空调的能效化，另一个是变频化市场预计会崛起。 我们看到的上市公司，从我方代表资本市场的看法来看，上市公司接受政策的能力有那些吗？ 去年有衡量利润的指标。 那就是上市公司一般把节能补助金放在营业外收入科目上。 从去年第四季度开始，也就是节能补助金开始出现，公司大幅度存款，从数据中可以看出年美的补助金非常大，但有些公司是收支实现制，补助金进入账目后才确认收到。 我们认为这两家企业是领域的领袖。 规模足够大，收到的补助金优惠最多。 变频空调产业的发展趋势非常有希望。

其他几个家电节能产业的升级现在看起来没有出现大趋势，但将来一定有。

回到投资的立场，我们正在考虑评价这个领域，这个产品是否有投资价值。 采用比较多的是成长性和现在的价格。 我认为白色家电是有投资价值的，但是积分推荐中白色厨师的业绩很好，所以在白色厨师面前，也就是说评级最高。 我们很高兴因为最近天气非常热，所以吸引了资本市场家电的观察力，也就是说认为这个山谷会改善。

要点企业介绍，举个例子。 我们在各行业寻找有代表性的公司。 比如，你如何看待青岛海尔的投资价值？ 这是非常典型的与投资者交流的复印件。 海尔最近有一些公告。 一是集团的采购代理费下降，可以在网上直接计算报告对业绩有多大贡献，大概有1亿的利润。 另外，青岛海尔是控股公司，海尔集团下的另一家上市企业，在这样的公告下，港股投资者应该关注相应的价值，代表青岛海尔的未来有很好的表现。 青岛海尔的业务是冰箱、洗衣机、空调，冰箱明显是领先的，现在看到的数据也非常好。 我认为青岛海尔受益于领域的增长。 企业的股价与自身相关，这其实是管理改善。 另外，会迅速扩大第三者的信息平台，超过投资者的期待。 但是，也必须提示风险，中央银行有逆转变化的可能性，空调领域由于天气的原因，下半年的销售情况有可能不利，必须注意。

最后是执行投资。 冰箱领域这几年的产业升级和成本升级，海尔都在做准备。 他们有高端产品。 企业品牌被称为“卡萨帝”。 宣传和迅速发展的势头还不错。 情报原稿出现海尔和国美的战术协定，重点推进“卡萨帝”的企业品牌。 这对企业有实际的贡献。

另外，是一家叫绿色电气的企业，是一家具有非常强的产业控制能力的企业，产业地位竞争意识很强。 这几年持续上涨，而且根据实际成绩股价上涨，超过了市场的期待。 其优点是规模大，价格管理强。 另一个是销售互联网的控制能力很强。 格力还有一个优点，创造新领域的运行模式，控制上下游。 所以，格力作为单一的产品线，只有空调这种产品，所以必须避免受到单一产品领域的风险，我认为竞争力最突出。

我们也关注科龙。 从投资界的角度来看，一家企业处于经营之底，认为将来有可能提高，值得投资。 科龙属于这样的种类。 总之碰巧碰巧碰巧碰巧碰巧碰巧碰巧碰巧碰巧碰巧碰巧碰巧碰巧碰巧碰巧碰巧碰巧碰巧碰巧碰巧碰巧碰巧碰巧碰巧碰巧碰巧碰巧碰巧碰巧碰巧又巧又巧又巧又巧又巧。 碰巧碰巧碰巧碰巧碰巧碰巧碰巧碰巧碰巧碰巧碰巧碰巧碰巧碰巧碰巧碰巧碰巧碰巧碰巧又碰巧又巧又巧又巧……。

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