技术:江南春：能把冰卖给爱斯基摩人的人

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纳斯达克有8年的历史，资本完成了江南春统一江湖，走上了盲目的道路。 现在他创业了两次，意识到教派是否会成为伟大的企业并不重要。

文_本刊记者邹玲采访_本刊记者邹玲李聪_吴金勇摄影_史小兵

美国退市回来，江南春有“劫持后”的感觉。

6月18日晚上，一群中国人在香港维多利亚港旁边的五星级酒店举行了庆祝会。

在这次香港庆功宴上，江南春带着30多位同事破天荒地住了一晚3000多港元的酒店。 按他的性格，以前在香港开会时，不是免费的员工午餐，江南春不怎么吃。 “真贵啊”一边伤心，一边带着陶醉的表情在座位之间频频举杯，拍照。 在本乡本土，说英语的人也没有疑问，江南春回到了习惯的舒适气氛，那天他一直脱下了有习性的西装。 土色夹克，蓝色衬衫，依然诚实的国字脸，江南春又回到了“销售员”的角色。

5月末，他单手创办的大众媒体从纳斯达克以37亿美元的金额成功退市。 “这次私有化可以称为亚洲最大的mbo (管理层收购)。 ”言语间，江南春擅长盯着华尔街。

八年，轮回。 方源资本总裁唐葵又站在江南春身边了。 他戴着精致的眼镜，看起来文雅优雅。 没有人比他了解得更多。 8年前，唐葵他们在高盛和瑞信工作。 作为分众ipo的承兑人参加了当年的分众上市。 八年后，他们策划和操作了分众媒体的退市。 私有化完成后，方源和凯雷分别占19.7%的股权，成为仅次于江南春的大股东之一。

很多人没有看到将来，江南春还打算沿着自己设定的路线前进，但在资本市场上，他的心变了，“做不到那么伟大的企业”。 江南春说。

从公共企业到“社团企业”

参与此次私有化的基金、银行、律师事务所等都是中国人，甚至认识，大众媒体原第二大股东复星集团郭广昌原来是江南春同乡兼好朋友。 “私有化不会和陌生企业说话。 整个过程的核心是信任。 现在这些朋友对我和分众都有充分的理解。 我们之间的信息表达不需要那么多杂七杂八的。 ”。 江南春继续强调熟人之间的信任。

信任，是的。 这正好是美国投资者对“中国概念股”最缺乏的感情。

华尔街为什么不相信大众媒体？？

年6月~年6月，在美国上市，计划进入美国的“中国概念”企业整整3年遭受冰封。 有的，有的，有的，有的，有的。

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根据最不完全的统计，从年4月到年11月20日，美国股票市场有45家中国企业提出或完成私有化，“虽然当年公司在海外上市不是更好的选择，但现在国内资本市场比以前成熟多了，回归也是自然的选择。 唐葵认为，正是因为美国资本市场对中国企业的不信任，pe才有机会参与私有化。

浑水卖空，股票一时下跌到15美元时，江南春第一天购买了1500万美元。 当分众的股票在三个月内恢复到30美元时，分众的管理层和复星都赚钱了。

过去十年，分众在资本压迫下成长起来。 作为从媒体概念上市的tmt概念股票，必须满足10年资本市场的要求，进行了大量的横向收购，但新的商业模式的布局略有延迟。

“今年以来，我没有听到关于分派的讨论和评论，很明显有被边缘化的倾向。 ”。 航空管家创始人、清华大学网络和自媒体协会秘书长邓永强对本刊进行了评价。

退市对江南春的最大魅力也许是，它不被资本市场所驱动，可以用完全可靠的方法创新企业的商业模式。

资本误入歧途

10年没搬家了，分众媒体上海总部江南春办公室的装修风格有点陈旧，比想象的要拘束。 庆祝会前一天，本刊记者拜访了他。 他把身体深深地向后倾斜，看起来舒适随和。 多年前，他可能没想到会以这种口气上市。 “资本会改变你的看法，左右你的评价，也会影响性格。 ”。

江南春收到美元，稀释所有权，意味着继续向股东转让权利。 2003年5月，正式成立分众媒体仅两个月，与江南春在同一大楼的软银中国余将敏感发现楼下的电梯广告，与江南春谈了三个小时，余将决定投资1000万美元。 年后，江南春又得到软银、高盛、鼎晖等机构的三轮融资。 仅仅两个月后成立的集团媒体也是分子最大的同行竞争对手。 由于融资速度不及分众，在发售前为分众收购。

2005年，创立分众媒体仅2年，分众登陆纳斯达克ipo融资1.72亿美元，是当时中国企业在纳斯达克融资中最多的，上一笔记录是盛大融资1.52亿美元。 持有近40%股份的江南春，此时价格上涨到2亿72，000万美元，超过了搜狐ceo张朝阳。

被选为资本之前，江南春给人留下更清楚印象的是有精力和时间的“超级销售”。 “最初为了顾客100万的明细，他是个扑通一声跪下的人”，与他亲近的副社长开玩笑说。

事实上，这也是外界对他的普遍印象。 “2004年见到江南春时，一个穿白衬衫的大学生般的年轻人急忙来到我身边，握手，坐下，马上滔滔不绝地说话。 我想这一定是能卖给爱斯基摩人冰的人”第一个采访江南春的记者回忆道。

但是市场上市，美国，黄金，美国，美国，美国，美国，美国，美国，一，一。 发售仅6个月，我，。 。

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“中国最大的数字媒体集团”是江南春认为的最具战术性和前瞻性的概念。 因此他想在“维基百科”上进行调查，看看美国人眼中的“数字媒体”概念。 上面列举的四个方向是互联网、手机、数字电视和户外广告。 荒唐的是，后来媒体的一系列战术部署就是按照维基的概念“基于图”。

你收购了当时最大的网络广告商集团啊。 还有最大的手机广告商集团凯威点告。 江南春认为自己正在走向理想的“数字媒体之城”。

那时，江南春的收购是以广告为中心的业务为中心的企业，认为网络业务对差异化有意义的第一是“规模”的增长。

据不完全统计，从2005年到2008年，合并企业的数量接近60家。 平均每三个月发生一次合并，这个“超级销售员”很快发现，仅仅购买企业，抬高股价，创造高股价收益率是不够的，业务、管理和文化的融合并不是依靠资本市场的笑容来处理的。

2008年，突然的金融危机和中央电视台的3.15晚会暴露了违反“分众无线”的群发邮件业务，分众的股票和业绩一度下降到历史最低点。 分立股票从一时最高点的80美元下跌到不到8美元。 这一年发生了震撼业界的新浪和分众合并事件，江南春当时的动机也是由于“抱团供暖”。 因为当时谁的资源越多，规模越大，谁的风险耐性就越强。 “回顾一下，这种在线和离线两大媒体集团的组合当然是有价值的”当时，如果与新浪合并，微博可以与分众结合制作o2o，这是现在江南春认为的最令人兴奋的结合点。

“下跌会让你考虑的。 从终点回到起点，我觉得原来的东西都是虚幻的”相信佛教的江南春意识到自己被资本束缚，失去了创新的动力。 2009年，他复职，连任ceo，同时放弃核心以外的业务，专注于大楼广告。

善于讲故事的江南春为华尔街，为自己创造了“数字媒体集团”的概念，但不停的收购没能继续为这个概念镀金。 成熟的资本市场是价值投资的方向一般来说商业模式明确，喜欢重视主要商业的企业。

网络基因不足。

江南春曾经积极拥抱过网络(和新浪的那笔未完成的交易，分众不是主导的)，2007年3月，分众好啊。 价格是2.25亿美元。 一年后，好耶达到了收益预期，因此分众再次向好耶股东支付了约7465万美元的分众股。 这个真不错。 分众最终花了2亿99，000万美元。 参考的数字是，经过优酷去年上市前的5次融资，总融资额仅为1亿6，000万美元。

为什么江南春要付出这么高的代价收购？

一个理由是收购好耶认为是为了江南春进入互联网的票——通过收购集团和框架，独占了大楼广告的渠道。 这是因为进入互联网行业他也想复制同样的模式，同时构建他构想的“数字媒体集团”。

据相关人士透露，好耶当时的ceo朱海龙和江南春是同一个社团的人，江南春的办公室曾经在朱海龙旁边，后来让朱海龙打开了办公室，但朱海龙不同意。 江南春建议“我们放两把钥匙，上下各打开一把钥匙，(是一个办公室)”。 太好了。 会议是分媒体的会议室，去媒体食堂蹭饭，分媒体也用好车和司机。

“虽然是两家企业，但真的和家人一样”相关人员说“因为是自己人，所以看着彼此最丑陋的一面，知道你的底线是什么。 这是浙江商人帮助的思考，是归根到底还是圈子的信任。 ”。 2004年，两家企业计划进行股票交换，朱海龙曾暂时担任过分众的ceo。 两年半后，朱海龙紧紧握住了江南春的手。

但是，这桩婚姻很快就破裂了。 江南春每年以1.24亿美元将好耶62%的所有权卖给银湖，分众累计损失了数亿美元。 进入网络的美好幻想就此破灭了。

Yufeng从投资者的角度评价，不错。 没有渠道，没有媒体，百度，新浪广告做得好，一流的资源一定不会向第三方企业开放，所以代理企业的利润率和想象空间不大。 所以，当好的利润率牵引了整体的财务表现时，江南春果断地抛售了。

江南春后来向媒体承认，收购好是错误的。 “我们不得不收购媒体复制企业，而不是代理企业”媒体副社长嵇海荣对“中国公司家”说，要把当时的机会分开，收购优酷和土豆这样的视频网站。

张颖也同意这个观点，他认为收购或参加的视频网站对广告上的想象空间会有很大的提高。 但是但是但是但是但是但是但是但是但是但是但是但是……但是……………………………………………………………………………………………………………………………………。 但是但是但是但是但是但是但是但是但是但是但是……但是……但是………

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庆祝会前一天，江南春还在会见客人。

两个小时了。 滔滔江南春没有停下来。 是制作奶瓶的小企业，还没有进入红色孩子等主要母子超市，但有很强的企业品牌的诉求。

这样的顾客是江南春最近重视的一类。 分组最早将宝洁、联合利华、皇家等企业定位为最重要的顾客，有十几亿元以上的顾客，但分组总是不是他们媒体投入预算的前几名。 宝洁一年有30亿元的广告费，在分派中占近2亿元，占6%。 他现在集中在广告额3000万元到8000万元的成长型顾客。 今年神州租车和拉卡拉分配了主要的广告预算。 江南春说，广告效果使顾客满意。 他想复制类似模式。

“中国有很多创业者，有很多创业企业，上不了500强，但同样有想成为企业品牌的愿望。 我们必须帮助这样的企业，这片巨大的蓝色大海。 ”。 他最近除了会见顾客外，还很喜欢去各地做创业者讲座，去创业企业接受训练，被当时的“创富神话”感动，他简直成了创业领袖。

面对客人，他热情洋溢，体贴入微。 无论是否发布广告，都为客户提供免费的培训。 一个笑话是在分众总部等电梯的时间总是很长，有足够的时间给客户演示。 这也是分众十年不搬家的理由。

他还称赞陈天桥。 “陈天桥在别人推公共汽车的时候打开了网络游戏的青海，坐超级跑车悠长地去了。 ”。 陈天桥给江南春的最大启发，总是创造新产业，不是和别人一样的路挤。 现在他经常说的人成了马云。

虽然产业不同，但他们三人现在有共同点。 “盛大和阿里巴巴在这期间都退市了。 也就是说，退市的核心不是你不行，不是被人杀了，而是没有上市资格。 管理层拿出更高的钱杀了其他股东，买了，成了自己家的企业。 ”。 江南春说。

但是江南春和马云的商业模式本质上不同，淘宝是更开放的生态系统，这可能是分子与网络十年来多次亲密接触、互不拥抱的原因。

发射的酒席过半，江南春站起来，为这里的所有人干杯。 “未来有多美好取决于我们和谁在一起。 ”。 这里的方源、凯雷、中信资本伙伴都像朋友一样亲切，退市，当然将来需要上市，但我认为他没有必要为解释模式而烦恼。

张颖则是客人中心情最愉快、最杂乱的一个人——今晚，他正式卸任了媒体独立董事。 他希望江南春有更和平的心情，不受以前的成功和失败的影响，随时把握新市场的脉搏，并在适当的时候“再赌一把”。

今年40岁，过去“瞥了一眼山小”的江南春，这次也赌吗？