技术:融创频频上演蛇吞象，孙宏斌豪赌背后的隐患有多大？

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文/歪道

一次天价交易，把万达、融创中国及乐视系在一根绳子上。

11日早上，融创公告称，融创房地产作为买方，与大连万达商业签订框架协议，收购万达商业下属13家文化旅游项目企业的91%权益和76家城市酒店的100%权益，代价是人民币295.75亿元和335.9526亿元

迄今为止，乐视的“散场”引起了外界的骚动，最近舆论的焦点转移到了王健林的“出钱自动贩卖机”的层玄机。 只是这两者在时间上前后的联系，不能让这笔交易承担更大的悬念，特别是孙宏斌。

从“救援”乐视变为贾跃亭“离家出走”、孙宏斌“不参与管理”时的道义凌然，已经基本没有悬念的下一任乐视网理事长，短短半年，“曲线圈地”基本捐赠了乐视整体的核心资产，孙宏斌当初没有乐视之心，恐怕

特别是在这期间，乐视面临分裂，孙宏斌的“道义”不仅用冷眼旁观，加快步伐连接万达，大小是乐视援助金的数倍，迅速接收王健林的文旅项目和酒店，受益匪浅，有钱人也拯救乐视的意思。

当然，这个吵闹的客人抢主的“戏码”的根源还是乐视自己的问题，只能说孙宏斌拉了这个投入时机。 但是，在风头盛行的时候，融创不一定能逼近房地产领袖的位置，这笔交易本身的担忧也是风险之一。

万达的“取舍有度”和融创的“财大气粗”都可能是幻想

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也就是说，如果说自己的资金不可靠，难怪账上躺着900亿美元的现金。

对于这些问题，许多业界人士认为这笔交易不能排除有“名股实债”的可能性。 也就是说，看起来万达把上述资产卖给了融资。 实际上可能是“缓兵之计”。 克服现在的资金困境，将来可能会以溢价赎回上述资产。 尽管如此，融创还是赚了。

不管万达和融创怎么分利益，我们都必须承认双方的合作已经产生了积极的效用。

搅动房地产市场，令人担心呆板的资金链的风险

这次交易给融创带来的好处直接且比较有效，不说吸引万5000万平方米左右的土地储备，76家酒店都位于城市中心，预计将来的价值。 更重要的是孙宏斌以老板为目标的野心。

根据各住宅企业的年报和半年报，不去掉自营用地，到今年上半年为止拥有8664万平方米的土地储备，在所有住宅企业中名列第六。 这次交易后，接近融创的知情人士预测，土地储备将从去年年末的第6位跃升到规模前4位。

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还只是第三第三第三还，关系到金融债务，还有资金筹措的稳定。 ( ) ] ( )。 胃

频繁的收购必须卷入公司盈利能力的核心问题，特别是这次万达资产的合并，本身承担了一部分金额，另一方面文旅项目的价格比较便宜，债务问题没有明确，也就是说，无法融通的债务压力 另一方面，由于文旅项目投入大、周期长、收益率慢，后期建设对融资也是新的资金压力，毕竟不能完全期待贷款。

当然，不可否认的是，现在随着土地储备的急剧增加，房地产市场融资的发言权大幅增强。 这意味着包括人力资源、金融资源、企业品牌资源、政府资源等都凝聚在融资中。 但是，这次与万达的合作雾很多，融合看起来有风险。

房地产开发涉及细分行业，在万达加持下乐视还有新的机会吗？

根据交易协定，乐视和万达在电影画面上的合作自不必说，业务合作还是资本合作还不确定，因此坊间万达回到a股直接把音乐视为载体并非不可能，尤其是对赌博协定的压力使万达的商业时间越来越紧迫

但是，这种可能性终究只是推测，而且这样的运行对三方也没有好处，至少孙宏斌多次表明重视乐视电影业，该乐视网的重组方案也有可能继续进行。 现在孙宏斌进入主乐视已成定局，这部分业务即使因为一连串的动乱而评价值下跌，要把它像本公司一样扔掉也不容易。

更重要的是，房地产市场领域的集中度正在迅速提高，很可能进入寡头竞争时期。 据wind信息统计，今年1月以来，房地产领域发生的并购数量达到138起，资金达1298亿元。 全年，房地产领域发生合并数量为217件，达资金4102亿元。

由此可见，频繁并购加速了房地产市场的整合。 这种大象之间的游戏可能不仅简单地意味着土地量少，而且意味着向多样性方向迅速发展，扩大到细分行业。 就像融创这次交易一样，文旅项目广阔的市场空间和万达酒店企业品牌的加入，是融创向多业务发展的信号，乐视的作用也不限于“曲线圈”。

另外，万达减弱了房地产商业的定性，从重转轻起，实质上是房地产公司向综合商业帝国发展的一环，如果将来的融合也往这个方向走的话，可能会成为直接的同行竞争对手，这时，把乐视卖给万达，不是会帮助对方吗？

当然这只是潜在的推测，乐视这一不明确的因素关系到很多利益主体，将来去哪里完全不知道。 但是乐视电影业和万达电影的电影大计可能就在眼前。 比如万达院线进入融合的商业地产，万达电影投资的电影可以利用乐视网进行投入和宣传。 特别是在电影制作方面，两个电影业完全可以共同投资作品，在电影娱乐市场上寻求更大的话语权。 这也符合双方买卖的初衷。

把东西还给我现在还没有。现在现在和他，也许是时候了。 但是，在这之前，也许会寻找新的基础，以自己的乐趣、融合的未来为目标。

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